1 月 29 日美股盘后，苹果（AAPL）发布了 2026 财年第一季度财报。结果显示，公司业绩亮眼：季度营收约 1438 亿美元，同比增长 16%，净利润约 420 亿美元，调整后每股收益 2.84 美元，同比增长 19%。这一表现不仅刷新了苹果的季度历史纪录，也显著高于华尔街普遍预期。

尽管 Mac 及可穿戴设备、家居和配件业务营收未达共识，但 iPhone 的强劲销售以及服务业务稳健增长为整体利润提供了有力支撑。

财报公布后，苹果股价在盘后交易中上涨约 3.5%，反映出市场对苹果基本面韧性的肯定。然而，交易员对存储成本上升及 AI 资本投入能否产生实质回报等仍存疑虑，使市场对未来增长动能保持审慎。

iPhone 引领增长，中国需求强劲

从业务构成来看，本季度苹果的增长依旧由 iPhone 引领。最新一代 iPhone 17 系列销量火爆，使 iPhone 营收达到约 852 亿美元，同比增长 23%，占总营收近六成。这一表现打破了 iPhone 单季营收纪录，说明消费者升级换代的节奏正在加快。

在细分市场中，大中华区表现尤为突出。本季度该地区营收同比增长近 38%，远高于全球平均水平。这不仅显示出中国消费者对苹果生态的高度认可，同时大中华区的“以旧换新”政策支持以及 5G 渗透率提升，也成为推动业绩增长的重要因素。

其他硬件表现分化，服务业务稳健支撑

与 iPhone17 系列形成对比的是，Mac、可穿戴设备及家居配件业务出现同比下滑。这既可能体现出消费者在等待新品发布周期的观望情绪，也可能反映了竞争加剧带来的压力。

话虽如此，苹果的服务业务再次显示出稳定性与高盈利特性。本季度服务收入约 300 亿美元，同比增长 14%，包括 App Store、Apple Music、iCloud 和广告等内容。服务业务毛利率高于硬件，是提升整体利润质量和稳定现金流的重要支撑，也显示苹果在多元化收入结构上的长期战略布局已初见成效。

情绪谨慎乐观，关注潜在挑战

尽管苹果本季度财报表现亮眼，但考虑到科技板块高估值、潜在利率政策调整以及地缘风险交织，加之硬件业务增长存在结构性分化，市场反应整体仍保持谨慎乐观。在此背景下，我认为有两大风险因素值得交易员重点关注。

首先，苹果在 AI 战略上的布局仍受市场密切关注。与其他科技巨头大规模建设 AI 基础设施不同，苹果目前更倾向于通过与外部合作伙伴（如谷歌的 Gemini AI）在现有产品中逐步引入 AI 功能。

短期来看，这种策略尚未显著贡献利润，因此部分投资者对其 AI 战略的清晰路径仍存疑虑。然而，如果苹果能够打造出独特且用户愿意付费的 AI 体验，这将可能成为未来几年最重要的增长动力之一。

其次，供应链与成本压力依然不容忽视。存储芯片和内存等关键部件价格波动，可能对毛利率产生影响。苹果选择部分吸收成本上涨而非提高售价，这虽有助于维持市场竞争力，但也意味着未来利润空间可能受到一定压缩。

总的来说，虽然短期市场情绪可能因外部不确定性而保持谨慎，但从中长期来看，苹果依然具备稳健的基本面、充裕的现金流以及不断深化的生态系统。这些因素不仅支撑当前盈利表现，也为未来的可持续增长提供了坚实基础。