1 月 29 日，黄金延续强势拉升，盘中一度逼近 $5,600，单日最大涨幅超过 $260。动量资金的集中涌入仍是推动价格上行的核心因素，而凌晨鲍威尔的新闻发布会和美元贬值交易，则成为黄金多头新的催化剂。

鲍威尔发言“边际转鸽”，黄金买盘获得助力

1 月美联储会议本身并未带来政策上的剧烈变化，但鲍威尔在会后发言中的措辞变化，成为市场重新定价的重要触发点。

首先，在通胀问题上，鲍威尔明显弱化了此前“需要更长时间维持高利率”的立场，转而强调通胀回落的趋势性进展。这一表态，被市场解读为：美联储加息的门槛极高，而讨论“何时、以何种方式放松政策”的窗口正在打开。

他还暗示，如果关税引发的通胀可控，那么未来或采取更宽松的政策。这意味着，美联储的反应函数正在从“防通胀”逐步转向“防衰退”。

对黄金而言，这一偏鸽派的立场转变极为关键——名义利率见顶、实际利率下行的预期进一步强化，成为黄金上行的宏观土壤。

美元持续回落，黄金趋势放大

在美联储会议后，美元指数未能延续反弹，确认 96.33附近的阻力水平。这一表现与市场原本预期美元应因降息放缓及 TACO 交易而走强，形成了明显反差。

美元走软并不是鲍威尔立场转变等单一事件所致，而是全球资金对美元资产进行重新配置的结果。在降息预期增加、美国财政与政治不确定性存在的情况下，美元信用承压推动货币贬值交易。再加上特朗普对美元走软的默许，长期资金纷纷减持美元，黄金成为主要受益资产。

当避险需求与利率预期同时指向黄金时，金价往往出现非线性冲高，本轮快速拉升正是这一逻辑的体现。

上行潜力仍在，注意仓位管理

总体来看，动量资金仍是黄金上涨的主要推动力，而美联储降息预期强化、美元趋势性走软、关税与地缘政治相关的避险需求，以及央行持续购金等因素，为金价提供了坚实助力。

技术面来看，若黄金收盘突破 $5,600，短期上行目标可关注 $5,670–5,700；若回调，则可重点观察 5,440–5,470 区间的支撑。

尽管多头逻辑坚挺，但黄金当前进入“高位、强趋势、波动放大”的阶段，交易员不宜盲目乐观。

多头仓位高度集中，使得金价对负面消息极为敏感。目前黄金 1 个月年化隐含波动率约为 26%，意味着未来一个月金价大概率在 ±7.5% 的区间内波动，折算波幅接近 750 美元。

在如此高波动环境下，仓位管理和风险控制的重要性远超单纯判断方向，值得交易员格外留意。