过去一周，黄金多头势不可挡，价格突破$3,600 关口。疲软的美国非农就业报告、日本政局动荡、央行购金以及持续的地缘政治风险，共同为黄金上涨提供支撑。本周，美国CPI和PPI的公布可能为价格走势提供进一步指引。

回顾 XAUUSD 日线图，黄金上行动能保持强劲，成功站上重要的心理水平$3,600。尽管近期“逢低买入”成为主流策略，“避免卖出”被广泛警告，但市场在快速上涨后显现技术分歧：价格在过去三周持续高于 5 日指数均线，确认压倒性看涨共识和多头对于走势的绝对控制。然而，动量指标 RSI显示黄金落入超买区域，交易员在当前位置建立新多头头寸将更为谨慎。这也意味着短期客观存在回调压力或盘整以积蓄力量。

如果价格成功站稳$3,600，可能进一步打开上行空间，甚至冲击$3,700。相反，如果上方的技术压力导致黄金回撤，4月以来震荡区间高点$3,450可能提供支撑。

非农疲软、日本动荡：助力黄金上行

毫无疑问，美国8月就业报告表现远低于预期，是黄金持续上涨的重要原因。非农新增就业仅2.2万人，远低于市场预期；6月就业人数经修正录得-13,000，这是自2020年以来首次转负。过去三个月的平均新增就业人数仅29,000，大约只有维持均衡状态所需的一半，失业率小幅上升至4.3%。

这组数据再次印证市场对美联储9月降息25个基点的共识，并增加了年底前降息三次的可能性。美指在98下方交投，2年期美债收益率一度跌破3.5%，创今年4月以来新低。从机会成本和避险需求角度看，均提振了黄金的吸引力。

与此同时，日本前首相石破茂昨日突然宣布辞职。在继任者及市场反应明朗之前，交易员对日本央行利率政策的不确定性，以及持有黄金对冲日元资产波动的需求，进一步推高黄金价格。

央行增持、地缘紧张：多头持续加码

除了美日消息面更新，传统多头驱动因素如央行购金和地缘冲突发展，也在支撑黄金买盘。

随着美元信用受到质疑，各国央行战略性调整储备资产结构，从美元债券转向黄金等实物资产。自2020年三季度以来，全球央行已连续十四个季度净购黄金。值得注意的是，中国央行8月再次增持黄金，连续第10个月增持。新兴市场当局的大规模需求，加上投资组合经理追求分散化风险、看重当前黄金与美元及美股低相关性，共同支撑了黄金上行。

此外，地缘政治的不确定性为黄金多头提供动力。一方面，俄乌冲突仍未结束，上合峰会中中俄印三国领导人齐聚，俄罗斯原油出口口问题和印度为此面临的 50% 高关税，为事态发展增添不确定性。另一方面，中东局势复杂，美国在拉美地区部署军事力量可能激化局势。

美国 CPI/PPI 来袭：黄金短期波动关键点

总体来看，黄金多头动能持续强劲，价格不断刷新历史高点。疲软的美国就业数据、日本内政不确定性、央行购金以及地缘冲突发展，共同支撑价格表现。中期来看，黄金的最小阻力路径依然向上，但短期价格波动将在很大程度上取决于本周美国CPI和PPI发布。

市场普遍预期 8 月PPI同比增速维持在3.3%，环比增速从0.9%回落至0.3%。广义CPI同比小幅上升0.2个百分点至2.9%，核心CPI同比维持在3.1%。

若通胀数据偏软，美联储9月选择降息50个基点的概率将小幅上升，美元可能承压，黄金有望继续向上试探。反之，如出现鹰派意外，如核心通胀年化增速超过3.2%，且美联储官员暗示观望，美元或出现小幅反弹，美债收益率回升，黄金则可能面临回调压力。